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A股“入摩”权重大幅提升 进一步改革争取100%纳入

2019年03月02日  07:00   21世纪经济报道   谷枫  

?#26412;?#26102;间3月1日,MSCI(明晟)宣布“进一步提高A股在MSCI指数中的权重方案”咨询获海外投资者通过,这意味着A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子将由5%提升至20%,中小盘股将纳入标的池。

A股国际化大势所趋。

?#26412;?#26102;间3月1日,MSCI(明晟)宣布“进一步提高A股在MSCI指数中的权重方案”咨询获海外投资者通过,这意味着A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子将由5%提升至20%,中小盘股将纳入标的池。

一直以来,A股“入摩?#20493;际?#36164;本市场对外开放的标志性?#24405;?#32780;此次 MSCI方面打破最开始的规划提高纳入比例意味着2019年资本市场对外开放提速。

就在同日证监会例行新闻发布会上,证监会新闻发言人常德鹏表示:“今早MSCI在广泛征求国际投资者意见的基础上,宣布将A股在其全球基准指数中的纳入因子提升至20%,我们对MSCI作出这一决定表示欢迎。这充分体?#33267;?#22269;际投资者对中国资本市场改革开放的积极认可?#25237;?#20013;国经济平稳健康运行的充足信心。”

20%并不是终点,记者了解到,接下来中国证监会和MSCI方面还将就A 股100%纳入做出?#20013;?#30340;努力。

开放提速信号

A股国际化是资本市场对外开放重要的组成部分,年初以来,监管层便一再释放今年将要继续加大资本市场对外开放力度的信号。

2月27日,国新办新闻发布会上,证监会副主席方星海直言:“今年在资本市场对外开放方面,我们会在更高层次、更广范围、更多方式实现‘引进来’和‘走出去’。”

而MSCI此次宣布其“进一步提高A股在指数中权重方案”获得通过则是再好不过的注脚。

“A股‘入摩’的历程还是费了很多周折,当时连续三年闯关失败,双方在很多层面都有分歧。因此回头看这一次比例从5%扩大至20%几乎没有耗费太多的时间十分不易,这也直接表明海外投资者满意现在资本市场开放的力?#21462;!北本?#22320;区一家大型基金公司QDII基金经理对记者表示。

而这一次纳入比例的提高?#27493;?#20026;A股实际带来不小的资金流入。根据方案显示,这一次A股扩大纳入比例将分三步走。

华泰证券策略分析师曾岩表示:“相比2018年9月公布的A股纳入方案,我们认为主要变化在于纳入节奏调整,主要表现为:一是大盘A股纳入因子提升从原先的两步走变为三步走?#27426;?#26159;中盘A股扩容时间点提前,从原先的2020年5月提前至2019年11月。”

申万宏源策略团队根据不同阶段测算了资金流入预期。据其分析,2019年潜在增量资金可达4050亿,纳入节奏为5月1140亿、8月1067亿、11月1847亿。

值得注意的是,此次扩大纳入因子的节奏与此前预期的不一致,根据MSCI咨询反馈意见显示,纳入节奏的调整主要目的是缓解调仓期间的交易压力。

对此曾岩表示:“MSCI纳入节奏的调整亦将改变外资流入A股的节奏,总体看MSCI扩容进程边际上有所加快,因此我们预计2019年外资流入规模或将加大、节奏或将加快。”

与此同时,在纳入因子比例提升之后,流入资金的性质也会相应地变化。

申万宏源策略分析团队指出,这次纳入因子提升以后,未来中长期外资?#20013;?#27969;入概?#24335;?#22823;,但外资主导资金属性可能从交易型外资到配置型外资转变。 正式纳入后,流入A股的外资性质可能发生变化,前期的外资更多是博弈20%纳入因子提升的交易性外资,后期流入A股的外资则更多是由于风险敞口扩大带来的主动配置型资金,因为20%的纳入因子,A股在MSCI新兴市场指数中的重要性已经不容忽视,成为“客厅里的大象”。

2019年除了MSCI 外,A 股“入富”也是重要的国际化里程碑?#24405;?#36229;预期、高比例纳入国际几大指数,资本市场对外开放将在2019年迈入一大步。

根据此前的安排,全球第二大指数公司富时罗素将A股纳入其全球股票指数体系将于2019年6月开?#38469;?#26045;,具体分为三步:2019年6月纳入20%,2019年9月纳人40%,2020年3月纳入40%,涵盖大、中、小盘股票。

从纳入比重来看,在第一阶段,A股将占到富时罗素新兴市场比重的 5.57%,“入富”第一阶段将带来100亿美元净?#27426;?#36164;金流入。

积极争取余下80%

5%到20%是一大步,但还有80%的比例需要争取。记者了解到,中国证监会和MSCI方面已经开始就此沟通。

就在当日通过结果宣布之后,MSCI亚太研究部主管谢征傧便表示,要在未来?#25913;?#36827;一步争取剩余的80%。

根据其反馈,去年年中基于互联互通机制下初步纳入A股后,国际投资者反馈积极,离岸人民币市场流动性、停牌机?#39057;?#26680;心问题都出现明显改善,因此使得扩大纳入因子至20%成为可能。

但如果要争取余下80%的比例,MSCI方面认为境内资本市场的监管者还要进一步推动市场改革,同国际惯例接轨。

记者了解到,目前MSCI方面和海外投资者的主要顾虑在这几个层面,即风险管理工具的使用;资金交割周期是否可以同国际接轨?#21462;?/p>

其中风险管理工具,即金融衍生品一直以来?#38469;荕SCI和中国证监会协商的核心所在,早在此前数轮?#27010;?#20013;双方就未能较好地达成一致。

此前21世纪经济报道记者就衍生品相关的问题采访MSCI董事长兼首席执行官亨利·费尔南德兹,他指出:“据我们了解,证监会正在非常积极地研究这一问题并且做出了重大努力,现在能看到监管层已经放松了对于境内市场衍生品产品的限制,包括股指期货等,但我们更期望未来在境外上市衍生品方面能够取得重大突破。”

值得注意的是,近期双方数次沟通的结果是,相关衍生品的使用仍在境内,这也意味着证监会仍坚持之前提出的原则,即重要衍生品流动性要留在境内。

另一方面,在一轮又一轮的协商下,证监会也表态将会继续加大对境内衍生品市场的建设,包括逐步放开金融衍生品市场。这也可以看做是对解决相关问题的一种回应。

就在3月1日证监会发布会上,常德鹏也提出:“证监会将继续欢迎境外长期资金进入境内资本市场,进一步?#26207;?#24066;场基础性制度以及跨境交易机制,加强监管,积极推动境内股票及其它衍生品市场扩大开放,?#27426;下?#36275;国际投资者风险管理的需要。

(编辑:张星)

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